RESUMO Analisamos a hipótese de que as variações do investimento manufatureiro são influenciadas pela diferença entre as taxas de câmbio reais efetivas e de equilíbrio industrial e pela diferença entre as taxas de câmbio em conta-corrente e de equilíbrio industrial (uma proxy para a doença holandesa). A taxa de câmbio de equilíbrio em conta-corrente é definida como a taxa que garante que a conta-corrente de um país esteja equilibrada intertemporalmente, e a taxa de câmbio de equilíbrio industrial corresponde à taxa que torna competitivas as empresas que produzem bens e serviços não commodities comercializáveis internacionalmente no chamado estado da arte. Primeiramente, são explicados os conceitos e metodologias para estimar a conta-corrente e a taxa de câmbio de equilíbrio industrial. Em seguida, para testar nossa hipótese, foi construído um banco de dados para 24 setores manufatureiros brasileiros de 2007 a 2017. Um modelo dinâmico de dados em painel foi adotado para estimar a relação entre esses desalinhamentos cambiais e o investimento industrial. Os resultados sugerem que a magnitude dessas diferenças influencia as decisões de investimento, contribuindo potencialmente para o crescimento e desenvolvimento econômico.

ABSTRACT We analyze the hypothesis that variations on manufacturing investment are influenced by the difference between the real effective and industrial equilibrium exchange rates and by the difference between the current account and industrial equilibrium exchange rates (a proxy for the Dutch disease). The current account equilibrium exchange rate is defined as the rate that guarantees that the current account of a country is balanced intertemporally, and the industrial equilibrium exchange rate corresponds to the rate that makes competitive those companies producing internationally tradable non-commodities goods and services in the so-called state-of-art. First, the concepts and methodologies for estimating the current account and industrial equilibrium exchange rate are explained. Then, to test our hypothesis, a database for 24 Brazilian manufacturing sectors was built from 2007 to 2017. A dynamic panel data model was adopted to estimate the relationship between these currency misalignments and the manufacturing investment. The results suggest that the magnitude of those differences influences investment decisions, potentially contributing to economic growth and development.

RESUMO O artigo utiliza uma estrutura socioeconômica para entender o que está por trás do desmantelamento da coalizão política do PT. Primeiro, uma discussão teórica apresenta as interconexões entre o Estado desenvolvimentista e as coalizões de classes. Segundo, a coalizão política do PT é descrita ao conectar o interesse de diferentes classes sociais às políticas macroeconômicas, industriais e sociais implementadas pelo governo. Finalmente, são fornecidas novas interpretações e evidências para o abandono do capital industrial da coalizão dominante. Para isso, é apresentado e apoiado empiricamente o argumento novo-desenvolvimentista sobre a falta de taxa satisfatória de lucro e o argumento de Furtado sobre a dicotomia da estagnação do desenvolvimento.

ABSTRACT The paper uses a socioeconomic framework to understand what is behind the dismantling of PT political coalition. First a theoretical discussion presents the interconnections between Developmental State and class coalitions. Second, PT political coalition is described by connecting the interest of different social classes with macroeconomic, industrial and social policies implemented by the government. Finally, it is provided new interpretation and evidence for the abandonment of the industrial capitalist from the dominant coalition. For that, the new-developmentalist argument of the lack of satisfactory profit rate and Furtado’s argument on development-stagnation dichotomy is presented and empirically supported.